2015年運用成績寄与銘柄（上位下位）

受け渡しベースでの確定損益が出たので実現損益ベースで今年の運用成績に寄与した上位と下位10銘柄をメモっておきます。

・上位10銘柄

１位	3341	日本調剤
２位	3288	オープンハウス
３位	3387	クリエイトレストランツHD
４位	8920	東祥
５位	6071	ＩＢＪ
６位	6089	ウィルグループ
７位	7148	ＦＰＧ
８位	2353	日本駐車場開発
９位	3299	ムゲンエステート
１０位	3276	日本管理センター

・下位10銘柄

１位	3093	トレジャー・ファクトリー
２位	7781	平山
３位	9962	ミスミグループ本社
４位	3175	エー・ピーカンパニー
５位	6832	アオイ電子
６位	3688	ＶＯＹＡＧＥ　ＧＲＯＵＰ
７位	4235	第一化成
８位	2461	ファンコミュニケーションズ
９位	2752	フジオフードシステム
１０位	7183	あんしん保証

上位10銘柄ではまずFPGの利食いタイミングが最悪でした。天井付近かもしくはチャイナショック前に利食いしていれば間違いなく1位だったはずですがズルズル持っていて確定益は最大含み益の数分の一に。その他の銘柄については、まあ順当かなという感じです。業績がいいところや上方修正が来そうなところをそれなりのロットで買った銘柄が上位に来ています。

下位10銘柄では平山とあんしん保証をあまり考えずに衝動買いして即損切りしたのが本当に痛かったなと…。適当な売買はいかんなと改めて痛感しました。その他の銘柄は業績の失速が原因で損切ったケースが多いです。また、ここには出ていないのですが上場後1年未満の銘柄に手を出して損するケースが多かったです。

全体では4桁の確定益を出せているのですが2015年通期の運用成績はマイナス。2014年から引っ張っていた含み益を2015年に利食った分が含まれているのと月々の生活費の出金が原因です。

運用方針

昨日から考えてた新しい運用方針。えらくシンプルになってしまった。

iFund運用方針改訂版

2014年1月20日制定

1. 基本方針

原則として割安な株式への投資を行うが、それ以外にも収益機会が望めると思われる株式に対して積極的に投資していく。ただし過度なリスクは取らないこと。特定口座内にてすべての取引を完結させること。

2. 売買ルール

a. 一銘柄の最大組入比率（売り買いともに）は運用資金の15％以内とする。

b. 組み入れ銘柄の最大数は原則として10銘柄までとする。

c. ロスカット基準は設けない。ただし売りに関しては銘柄毎に事前に設定。

d. 定量的な売買基準は設けない。ただし各指標の確認は随時行う。

3. その他

a. 月々の生活費を口座から差し引き運用手数料として処理する。

b. 配当はすべて再投資とする。

以上

住宅ローンを利用したレバレッジ投資

ふと思いついたのでメモ。

今の金利水準がしばらく続くと仮定して、兼業投資家で以下の条件が完全に揃っているのなら住宅ローンを組んで家を買って株式投資（じゃなくてもいいけどとにかく不動産以外の投資）をすればかなり効率がいいんじゃないかと思う。

・数千万円の与信を得られる（借入金の返済に支障のない）収入がある
・数千万の手元流動資産がある
・有価証券への投資等で継続的に年利５％以上で運用できる能力がある
・金利1%程度で住宅ローンの借入が可能

この条件を満たしてかつ、

・住宅ローンを利用して手元流動資産と同額の不動産を購入
・頭金等は入れず手元流動資産はすべて自身で運用

とすれば家計のバランスシートは以下のようになるはず（ここでは数千万を仮に5千万とする）。

　　資産の部　　　　｜　　　負債の部
　　　　　　　　　　｜
流動資産 5千万円　　｜　借入金 5千万円
（現金・有価証券）　｜　（住宅ローン）
　　　　　　　　　　｜
--------------------------------------------------------------
　　　　　　　　　　｜　　　純資産の部
　　　　　　　　　　｜
固定資産 5千万円　　｜　純資産 5千万円
（購入した不動産）　｜
　　　　　　　　　　｜

この状態で得られるメリットとして考えられるのは、
・低金利で5千万円の借入が受けられる
・手元流動資産で運用益が得られる
・借入については団信加入で生命保険代わりとなる
・住宅ローン減税を利用可能

要は住宅ローンの低金利でレバレッジを掛けて投資が可能、なおかつ自分が死んだ場合は借入金は消滅、しかも住宅ローン減税も利用可能となるということになる。

この状態からうまく運用出来ればある程度の期間でバランスシートは以下のようになるはず（ここでは不動産価値は借入金残高に比例して下がるものと仮定する）。


　　資産の部　　　　｜　　　負債の部
　　　　　　　　　　｜
流動資産 7千万円　　｜　借入金 4千万円
（現金・有価証券）　｜　（住宅ローン）
　　　　　　　　　　｜
--------------------------------------------------------------
　　　　　　　　　　｜　　　純資産の部
　　　　　　　　　　｜
固定資産 4千万円　　｜　純資産 7千万円
（購入した不動産）　｜
　　　　　　　　　　｜

純資産を最大化することを考えるとかなり効率がいいと思うのだけどどうだろう。


ちなみに家を買った直後に自分が死んだ場合は以下のとおり。


　　資産の部　　　　｜　　　負債の部
　　　　　　　　　　｜
流動資産 5千万円　　｜　借入金 0千万円
（現金・有価証券）　｜　（住宅ローン）
　　　　　　　　　　｜
--------------------------------------------------------------
　　　　　　　　　　｜　　　純資産の部
　　　　　　　　　　｜
固定資産 5千万円　　｜　純資産 10千万円
（購入した不動産）　｜
　　　　　　　　　　｜

残された家族は安泰。


また、前提条件が崩れて金利が急上昇した場合は不動産を売却して住宅ローンを返済し、以下のように手仕舞い。流動性の高い優良物件を購入しないと不動産を売却しただけでは借入金をゼロにできないので購入する不動産はよくよく吟味しないといけない。


　　資産の部　　　　｜　　　負債の部
　　　　　　　　　　｜
流動資産 5千万円　　｜　借入金 0千万円
（現金・有価証券）　｜　（住宅ローン）
　　　　　　　　　　｜
--------------------------------------------------------------
　　　　　　　　　　｜　　　純資産の部
　　　　　　　　　　｜
固定資産 0千万円　　｜　純資産 5千万円
（購入した不動産）　｜
　　　　　　　　　　｜

ものすごく単純化してるけど基本的な考え方は間違えてないんじゃないかと思う。

SAF2002の四季報CD-ROM条件式化（追記あり）

自分用備忘録。過去に一度エントリにしましたが、今回Wikipedia記載版にあわせて条件式を修正しました。

SAF2002についてはこちらを参照のこと。

Wikipedia:SAF2002（倒産判別分析モデル）

連結決算用

(0.01036*([連･利益剰余金(-1)]+[連･利益剰余金(-2)]/2)/([連･総資産(-1)]+[連･総資産(-2)]/2)*100)+(0.02682*[連･税金等調整前当期純利益(-1)]/([連･総資産(-1)]+[連･総資産(-2)]/2)*100)-(0.0661*([連･棚卸資産(-1)]+[連･棚卸資産(-2)]/2)*12/[連･売上高(-1)])-(0.02368*[連･支払利息割引料(-1)]/[連･売上高(-1)])+0.70773

単体決算用

(0.01036*([利益剰余金(-1)]+[利益剰余金(-2)]/2)/([総資産(-1)]+[総資産(-2)]/2)*100)+(0.02682*[税引前利益(-1)]/([総資産(-1)]+[総資産(-2)]/2)*100)-(0.0661*([棚卸資産(-1)]+[棚卸資産(-2)]/2)*12/[売上高(-1)])-(0.02368*[支払利息割引料(-1)]/[売上高(-1)])+0.70773

いろいろ悩んだのですが「総資産」「棚卸資産」「利益剰余金」等、貸借対照表に関わる勘定科目は期中平均値を用いることとしました。前々期末から前期末にかけてB/Sが大きく動いた場合もスコアに反映させることを目的にしています。特に利益剰余金の大幅な目減り、棚卸資産の急激な増加を想定しています。 ←訂正。これは反対でした。期中平均値を使うと期中にB/Sに大きな変化があった場合にスコアが甘くなってしまいます。期中平均値を使うか期末数値を使うか再検討しています。

【3月10日追記】
SAF2002の計算式では期中平均値ではなく最新のB/Sの数値のみを使用し、年度末ごとにB/Sの変化をきちんと捉えられる計算式にしたほうが良いと判断しました。前期末数値だけを使用した計算式は以下の通りとなります。

連結決算用

(0.01036*[連･利益剰余金(-1)]/[連･総資産(-1)]*100)+(0.02682*[連･税金等調整前当期純利益(-1)]/[連･総資産(-1)]*100)-(0.0661*[連･棚卸資産(-1)]*12/[連･売上高(-1)])-(0.02368*[連･支払利息割引料(-1)]/[連･売上高(-1)])+0.70773

単体決算用

(0.01036*[利益剰余金(-1)]/[総資産(-1)]*100)+(0.02682*[税引前利益(-1)]/[総資産(-1)]*100)-(0.0661*[棚卸資産(-1)]*12/[売上高(-1)])-(0.02368*[支払利息割引料(-1)]/[売上高(-1)])+0.70773

【以上追記終わり】

なお、格付け基準は以下の通り。

AA 1.53900以上
A   1.53900未満～1.18717以上
BB 1.18717未満～0.75261以上
B   0.752611未満～0.41490以上
C   0.41490未満

私のスクリーニングではスコア0.9未満は投資対象から除外しています。

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